深入解读：摩根大通私人银行《2026全球家族办公室报告》（一）家族办公室投资组合配置

1. 第一股是人工智能。人工智能正在驱动产业深刻变革，给诸多行业带来机会。但同时带来过度投资、过度狂热与劳动力颠覆的新风险。

报告总结了全球家族办公室担心的前五大风险，调查区域拆分成美国和美国以外的家族办公室，不同区域应对风险的资产配置策略也不同。

地缘政治位于全球家办担忧之首。从下图可以看到，20%的家办将地缘政治视为最大的风险，远超其他任何类别。若把贸易政策与关税计入，这一主导地位更加突出。通货膨胀也是一个主要的担忧点，家族们正在适应一个通胀水平结构性更高、波动更大的环境。

• 国际（非美国）家办更担心地缘政治（74%）与贸易政策关税（60%），反映出它们更加与跨境资本流动、地域政治动荡等问题相关。
  

• 美国本土家办则聚焦利率（64%）、通胀（61%）与经济增长（61%），映射出疫情后货币紧缩残留效应、关税以及美联储的政治压力等本土驱动因素。

  
  

图：影响家办目前投资决策的主要风险

资料来源：摩根大通私人银行《2026全球家族办公室报告》

公共股票和私人投资是两大最受重视的领域：依托调查全球平均投资组合资产分配环形图（详见下图），从平均配置看，家办投资组合高度偏向风险资产：公开股权（38.4%）与私募股权（30.8%）合计超过三分之二，加上固定收益（14.8%），前三大类合计约84%；若把对冲基金与大宗商品计入，公开股票与另类投资的合计占比约75%；现金平均仅7.8%，对冲基金 4.7%（在过去十年始终维持较低水平）。

图：全球平均投资组合资产分配情况

• 调查表示，国际家族办公室大多以美元评估投资组合，凸显出美元依旧为全球主导货币。总计67%的家族办公室采用美元计价：以拉美（96%）和亚太（81%）领先；相比之下，欧非中东地区仅22%。尽管家族办公室持续寻找替代美元的保值手段，但美元在全球的主导地位短期内不会改变。作为对比，黄金（0.9%）和比特币（0.2%）的平均配置比例处于较低水平。

• 事实上，国际家族办公室对公开股票配置都高度集中于美国大盘股，超80%几乎完全不配置美股中小盘股票和欧洲、英国等发达市场股票。这一现象和前文提到的资产估值风险形成矛盾：过去几年美国大盘股，尤其是超大型龙头股已经出现大幅上涨，但机构依旧重仓。

• 
  

1. 人工智能相关方面

全球 65% 的家族办公室将人工智能视为最重要的投资主题，基础设施对人工智能的发展起到关键支撑作用。但从下图可以看到，79%家族办公室未对基础设施相关产业进行投资配置。同时，57%的家办没有任何成长股权或风险投资敞口，而在这些方面，人工智能领域大量的新兴应用层创新很可能就会发生。

图：未来计划投资产业

图：全球范围内0%配置比例的投资组合

（共37个资产类别，此处展示10个）

资料来源：摩根大通私人银行《2026全球家族办公室报告》

报告表示，通胀被近60%的家办列为前五大风险，然而72%的家办未配置黄金、58%不碰私募信贷、79%没有投资基础设施、40%无房地产投资——而这些是历史上具备通胀对冲属性的资产。未来通胀很可能会波动更大，所以这些方面都值得关注。

（五）未来投资偏好:

增持私人投资领域

1. 私人投资领域备受重视

当被问到未来 12–18个月的增配计划时，家族办公室表示将继续侧重增长导向型和多元化风险资产。私募股权高居所有资产类别，位于榜首，37%的受访者计划增加配置。私人投资包揽前十名中的六席：房地产（30%）、私募信贷（29%）、成长股权与风投（29%）、二级份额（28%）、基础设施（24%）。股票则以欧洲与英国股票（33%）领跑，报告认为这与家办在欧洲安全防务、能源与基建领域日益浓厚的投资兴趣相关。

图：未来12-18月内资金计划增配方向

（19类中展示前十类）

资料来源：摩根大通私人银行《2026全球家族办公室报告》

2. 减持方向清晰

现金（21%）与美国大盘股（19%）位居前列，这可能是近年强劲上涨后的获利回吐行为。此外，增配私募的家办数量是减配者的2.5倍。

小结：

面对地缘政治、通货膨胀等风险，各区域的家族办公室都开启了应对策略。想要真正捕获人工智能机遇，需更加关注成长股权与基础设施两大方向。未来私人投资领域将更加受到关注，家族办公室的投资布局值得持续跟踪。

下期预告：

下一期深度解读，将研究家族办公室的传承与家族参与策略，探索治理与新生代议题为何成为最紧迫的命题。

敬请持续关注！